淡马锡控股集（jí）团是新加坡财政部 100% 控股的专业化国有投资机构，1974 年成立，从新加坡财政部接（jiē）管总值 3.54 亿（yì）新元的初始投资组合，并进行（háng）商（shāng）业化管理。目前，淡马锡（xī）投资（zī）组合总（zǒng）值约 1 万多亿（yì）人民币（bì），根据《淡（dàn）马锡年度报（bào）告 2019》显示（shì），从（cóng）成立之后，到目前（qián）为止（zhǐ）已经发展 45 年，在此期间，复合（hé）年化股东总回报率保（bǎo）持在 15%-18%，实现（xiàn）了国企效（xiào）率的高水平（píng），因此“淡（dàn）马锡模式”值得我们借鉴，本文将对淡马锡的人力资源机（jī）制进行解析。

一、明晰政企的职责定位

淡马锡的股东（dōng）是财政（zhèng）部，财政部（bù）长为法人团体，授权（quán）行（háng）使出资人（rén）职责。在淡（dàn）马锡控（kòng）股公司（sī），隔离行（háng）政（zhèng）干预，而纯粹以市（shì）场原则进行运（yùn）营，从而（ér）实现（xiàn）利（lì）用市（shì）场（chǎng）机制对国（guó）有资本的高（gāo）效配（pèi）置。将政（zhèng）府和（hé）市（shì）场双方的优势都（dōu）发挥，前者（zhě）能够促进（jìn）资源（yuán）整（zhěng）合，后者可以（yǐ）进行资源的高效（xiào）配置，从（cóng）而增强企业竞争力。

根据淡（dàn）马（mǎ）锡职责定位来看，它主要（yào）是针对政（zhèng）府提出的战略发（fā）展（zhǎn）方向（xiàng）来进行投资（zī），高度重视（shì）投资项目回（huí）报（bào）率。它代表政府（fǔ）作为淡联企业的股东，行使出资人职权，按照商业（yè）原（yuán）则持（chí）有和管理资（zī）产，致力于为股（gǔ）东创造长期稳定回（huí）报，保护新加（jiā）坡的（de）长远（yuǎn）利益。

二、“合（hé）力”与“活力”的有机统一

淡马锡作为政府的投资机（jī）构，拥有资本优势，坚持“国家意志力”和“市场原动力”这两者紧密（mì）结合的（de）原则，把双方的优势（shì）都发挥（huī）出来，促进资源的整合配置。

在面向新加坡（pō）国内，遵循（xún）以（yǐ）投资支持政（zhèng）府经济政策的原则（zé）。在投资（zī）方向上（shàng），注重向基（jī）础性和关（guān）键性行（háng）业投资，推动新加坡的（de）产业经济（jì）转型。在关（guān）乎国家利益的公司中保（bǎo）持控制权，在需要国（guó）有资本投入（rù）的重点产业主动积极投入，在成熟的（de）市场竞争性领域适时退出（chū），让民营资本（běn）在（zài）竞争中发（fā）展。淡（dàn）马锡在发展（zhǎn）中，逐步减少在传统行业中的比重（chóng），加快进入（rù）新兴行（háng）业，促进了（le）资本增值的转型（xíng）。

面对国际竞争，政府对淡马锡提出的使命是，要建设成（chéng）为全（quán）球一流的投资机构（gòu），提（tí）升（shēng）新（xīn）加坡的竞争（zhēng）力。淡（dàn）马锡通过多元化的方式形成淡联企（qǐ）业的股权关系（xì），来实现投资回报率（lǜ）最大化。坚持（chí）市（shì）场化原则对其投资的（de）企业行使（shǐ）股（gǔ）东权利、履行股东职责。在投（tóu）资策略方面积极主动，在资本退出（chū）机（jī）制方面灵活多（duō）样，通过增持或减持股权等多种（zhǒng）方式，改善国有资本（běn）的布局结构，达到优化提高（gāo）国有企业经营管理（lǐ）层结构和质量（liàng）的目（mù）的。它除了正常行使（shǐ）股东权益外，对那些达不到绩效考（kǎo）核要求的经营者（zhě），及时予以淘汰。

三、从“管资产”向“管资本”的机制转换

淡马锡作为（wéi）政府和国（guó）企之间（jiān）的投资（zī）公司，运用市场化的（de）机制，改（gǎi）善国（guó）有资本管（guǎn）理（lǐ）方式，成功实（shí）现了国家（jiā）从（cóng）管资产向（xiàng）管资（zī）本的机制（zhì）转换。

淡马锡控股的（de）市场主体地（dì）位，得到新加坡法律的保护。政府作为股东，主（zhǔ）要职责（zé）是：任（rèn）免淡马锡董事会成员和总经理（lǐ），构建一个有能力的董事会（huì），使（shǐ）淡马锡在（zài）经（jīng）济活动（dòng）中更好承担政府（fǔ）赋予它（tā）的使命。一旦董事在履职中出现不符合（hé）国家意志（zhì）、经营（yíng）效益不佳和不能对下属（shǔ）企业进（jìn）行有效管理的情况（kuàng），政（zhèng）府可以向总统申请，对董（dǒng）事会成（chéng）员进行（háng）撤换。政府把国（guó）有（yǒu）资本委（wěi）托给淡马锡（xī），让其（qí）利用市场机制向（xiàng）企业进行投资，把政府与国企之间的政企关系转化（huà）为淡马锡控股公司的政（zhèng）资关系。同时，淡马锡成为政府与淡联（lián）企业（yè）的（de）中间（jiān）层，也进一步划清了政府行为与企业行为的边界，隔断政府对淡联企业的直接干预。

四、独（dú）立（lì）董事会的中枢作用

就董事（shì）会成员和总裁选拔方（fāng）式而言（yán），主要流程是：由“董事会的领导力发（fā）展和（hé）薪（xīn）酬委员会”进行提名，由董事会进（jìn）行批准，财务部提出其建（jiàn）议和观点，总统批准（zhǔn）之后，便（biàn）可任命。任（rèn）命之后，董事会以及总裁就可以以（yǐ）市（shì）场原则为前提条件（jiàn），对公司进行市场化（huà）经营（yíng）。

董事会必须（xū）坚持新加坡的国家长远利益（yì）来（lái）管理投资（zī），必须确（què）保每次投（tóu）资的（de）交易按照市场价值的原则（zé）。淡马锡在预算或投资项目上要动用（yòng）过去的储备（bèi）金，必须经总统批（pī）准。每半年，淡马锡（xī）董事长和总裁要向总统（tǒng）报告储备（bèi）金报表的（de）情况。这样的制度（dù）设计，就将股东权利分置于总（zǒng）统和政府的监（jiān）控（kòng）。作（zuò）为长期（qī）股东，新加坡财政部把政府公共目标（biāo）和企业经营目标相区（qū）别。政府如果对淡马锡（xī）下达非商业化任务，将会给予补偿。作为董（dǒng）事会，要将每年度的（de）业绩表定期提交给财政部（bù）。假如（rú）业绩较差（chà），财政部就（jiù）会（huì）提（tí）出董事会换届建（jiàn）议。

就董（dǒng）事会内外制（zhì）衡结构来说，淡马锡严格遵循《公司法》，将公司（sī）所有权和经营权分离。淡马锡董事会成员 10 名，首席执行官（guān）为执行董事，其余（yú）大部分都是非执行董事，甚至是独立董事。董事多来自于（yú）独（dú）立私营（yíng）企业的商界领（lǐng）袖，官（guān）方董事不（bú）在淡马锡领取薪酬。这些（xiē）措施在董事会（huì）形（xíng）成了内外制衡的结构，增强了董事会决策的独立性，也为董（dǒng）事会的高水准决策提供专业化的保障。就董（dǒng）事会与管理层之间的制衡机制来说，淡马锡董事（shì）会（huì）中，总（zǒng）裁是唯一的执（zhí）行（háng）董事，不担任董事长，也不介入其自身的业绩评估和薪酬决定（dìng）。董事会和（hé）管理层有明确的职责，各司其职，从而（ér）实（shí）现管理权和监（jiān）督权相分离。

五、市场化选聘职业经理人

市场化选聘精（jīng）英职业经理人，是淡马锡取得优良业（yè）绩的重要措施（shī）。在淡（dàn）马锡及其旗（qí）下（xià）企业，遵循“一（yī）流团队（duì）才能创造（zào）一流业绩”的理（lǐ）念，完全（quán）按照（zhào）市（shì）场化的模式来（lái）选拔经营者。淡马（mǎ）锡注重选聘（pìn）管理层人（rén）员的专（zhuān）业背景和创造价值的能力，企业管理层成员的选择，都是由董事会面向国际经理人（rén）市（shì）场公（gōng）开招（zhāo）聘。对经营（yíng）管理层进（jìn）行年度考核和经（jīng）济（jì）增加（jiā）值考（kǎo）核，经理人的薪酬水（shuǐ）平与国际接轨，在总薪酬中，绩效（xiào）奖占比较高（gāo），是 50%-70%。运用这些市场化的（de）措施，吸引一流人（rén）才，充实企业的管理（lǐ）层，激发经营管（guǎn）理者争（zhēng）取优良业（yè）绩的内（nèi）在动（dòng）力。

六（liù）、启（qǐ）示与借（jiè）鉴

通过明（míng）晰政企（qǐ）职（zhí）责，优势互补，实现“政府优（yōu）势”和“市（shì）场（chǎng）优势”的有（yǒu）机结（jié）合。国有企业的行为必须以（yǐ）国家（jiā）的经济利益最大化为原则，当市场失灵时，国有（yǒu）企业要毫不含糊地进入（rù）私人企业难进（jìn）入（rù）的市场（chǎng）；当市（shì）场（chǎng）完善（shàn）时，以（yǐ）市（shì）场为导向，以盈（yíng）利为（wéi）经（jīng）营目标和绩效指标。淡马（mǎ）锡正是以国家利益最大化为（wéi）原则，坚持（chí）价值（zhí）导向，实现国有资产的增值。这些实践中取得的经验，对于我们在国企改革中重新厘定国企主责（zé）主业，严控非主业（yè）投资比例和投向，推动（dòng）各（gè）类资源要素向主责、主（zhǔ）业（yè）集中，推进企（qǐ）业战略性（xìng）重组和专（zhuān）业（yè）化整合等都有启发。

理清出资人、董事会、经理层等各治（zhì）理主（zhǔ）体的权责边界职（zhí）责，建立（lì）有（yǒu）效（xiào）制衡的公司治理机制。通过建立科学完善的法人治理（lǐ）结（jié）构，将所有权与经（jīng）营（yíng）权分离（lí），使出（chū）资人与经营者之间的委托关系简单有效（xiào）。 政府不断完（wán）善以（yǐ）管（guǎn）理国有资本为（wéi）主的（de）监管体制（zhì），加大授权放权（quán）力度（dù），出台责任清（qīng）单，推动从“管资产”到“管资本”的转变。在（zài）监管定位和（hé）理念上，要从国有企（qǐ）业的直接管理（lǐ）者转向（xiàng）基于出（chū）资关系的监管者；在监（jiān）管途径和方式（shì）上（shàng），要从主要采取行政化管理手段转（zhuǎn）向更多运用市（shì）场（chǎng）化、法治化方式；在监（jiān）管导（dǎo）向和效（xiào）果上，要从关（guān）注（zhù）规（guī）模速度转向更加注（zhù）重不断提（tí）升（shēng）国有经济发展质量和效益。

推进董事会的规范（fàn）建设，落实董事会职权，发挥董（dǒng）事会决策（cè）作用（yòng）。参照淡马锡的（de）法人（rén）治理结构（gòu），在董事（shì）会和经营层（céng）的运行（háng）中（zhōng），将决（jué）策权与（yǔ）经营权、监督权与管理（lǐ）权分离。公司董事会把重点放在企业（yè）的战略发展、投资方向、争取（qǔ）持久（jiǔ）盈利增长等（děng）重大决策上。公司的业（yè）务日常运转执行权在经理层。

建立有（yǒu）效的（de）监督约（yuē）束机（jī）制。外部监督主（zhǔ）要（yào）是坚持（chí）市场法（fǎ）制公平竞争；内部监督主（zhǔ）要是产权代表对经理（lǐ）人的监督；所有权监督是通过国资控股的方式，拥（yōng）有（yǒu）财（cái）产（chǎn）所有权和控制权；风险管控（kòng）监督，建立系统（tǒng）的风险管（guǎn）控机制，对公司的运营风险进（jìn）行动态（tài）监（jiān）控。

推行市场化选（xuǎn）聘职业经理人制度（dù）。企业的竞争（zhēng）就是人才的竞争，要用市场化运作模（mó）式，提供具有（yǒu）竞（jìng）争（zhēng）力的薪酬，面向（xiàng）国内外招聘（pìn）一流的专业人才。用市场（chǎng）化（huà）的（de）绩（jì）效（xiào）考核制度，建立高度市场化的（de）选人用人机制（zhì），激励高管人员努力（lì）工作，创造业绩（jì），实（shí）现人尽（jìn）其才（cái）。

虽然（rán），淡马（mǎ）锡创造了很多（duō）有益（yì）的经验值得借鉴（jiàn），但同时（shí）我们也要注意到不同的国情，不（bú）断探索建立具有（yǒu）中（zhōng）国（guó）特色社会主义特色的国资（zī）管理新（xīn）路径（jìng）。