今（jīn）年（nián）的中央经济工作会议要求,在国资国企方（fāng）面（miàn），要深化国资（zī）国企改（gǎi）革，提高国企核心竞（jìng）争（zhēng）力。坚持分（fèn）类改革（gé）方向（xiàng），处（chù）理好国企经济责任和社会责任关系。完善中（zhōng）国特色国有企（qǐ）业现代公司治理，真正按（àn）市场化机制运营（yíng）。 

国资改革（gé）将继（jì）续从“管（guǎn）资产”向（xiàng）“管资本”进行深层转变，促进国有资本增（zēng）长（zhǎng）从要素驱动向效率驱动和创（chuàng）新驱动转变（biàn）。在近（jìn）日发布的《中（zhōng）央（yāng）企业高质量发展报（bào）告(2022)》指出，中央（yāng）企（qǐ）业将继（jì）续集（jí）中力量（liàng）破解一系列制度性、程序性难（nán）题，全面（miàn）完（wán）成公司制改制，从法律上厘清了政（zhèng）府（fǔ）与企业（yè）的职责（zé）边界，使企业独立（lì）市场主体地位从根本上得以确立，产权制度（dù）、治理结构、经营（yíng）机制等全面升级。 

借鉴淡马锡模式中政府（fǔ）对国企从“管资（zī）产转（zhuǎn）向管资本”到逐步实现“政企（qǐ）分（fèn）离”，以（yǐ）“能者居之（zhī）”的理念（niàn）实（shí）现职业经（jīng）理人的全球选聘，完成下（xià）属（shǔ）公司的（de）市场（chǎng）化运作可能会是一种改革范式（shì）。 

一、淡马锡管（guǎn）理模式分析

淡马锡是新加坡财政部 100% 控股的国有公（gōng）司，其下属的淡联公司不少已经（jīng）成（chéng）为（wéi）新加坡（pō）各行业（yè）的龙头企业。新加坡政府通（tōng）过淡马锡平台引（yǐn）导国有资本融入（rù）产业发（fā）展（zhǎn），推（tuī）动淡（dàn）联企业不仅涉足（zú）通信、电力、航空、武器制造等公共和（hé）战略性较强的领域（yù），也（yě）允许淡联企业（yè）进入民（mín）营为主的一些行（háng）业，如银行业、游（yóu）轮业等。之后为了着（zhe）重凸显（xiǎn）淡（dàn）马锡投资平台（tái）的功能以获得较高的（de）投资回报（bào）率，淡马锡剥（bāo）离了旗（qí）下部分淡联（lián）企（qǐ）业（yè），新加坡政府逐渐对淡联企业实施（shī）了（le）民营化（huà）。

( 一（yī）) 政府（fǔ）在淡马锡的角色定位

新加坡建国初期（qī）经济实力较弱，缺（quē）少自主（zhǔ）和高科技产业，为了发展国（guó）内经济、实现国家经济战（zhàn）略部署，成立了淡马锡全资控股公司，意在通过（guò）对国有资源的整（zhěng）合，使国资融入市场机（jī）制，实现国企的高效运作（zuò），进而走向世界竞争（zhēng）市场。在淡马（mǎ）锡（xī）发（fā）展的早期，政府的作用是加大产（chǎn）业支持，使国家经济与国企共同发展，此（cǐ）时政府的（de）干（gàn）预推（tuī）动了（le）淡马锡的快速发展。在淡马锡的（de）成功道路上，政府开始作为战略（luè）指引人，遵循了国有资本（běn）支持（chí）国有经济（jì），将国有资本（běn）投在了私人（rén）企业不具有能（néng）力投资（zī）或者不想投（tóu）资（zī）的基（jī）础性产业和（hé）保证（zhèng）民生的相关（guān）产业，为国家经济转型打下了（le）一定的基（jī）础。

随着产业铺开，淡（dàn）马锡下（xià）属的淡联企业快速发（fā）展，新加（jiā）坡政（zhèng）府意识（shí）到需要对淡马锡旗下的淡联企业改制重（chóng）组，并要求淡联企业适应（yīng）市场机制、坚持（chí）股东利益最大化的原则发展和经营。相应地（dì），新加（jiā）坡政府实行 100%控股淡马锡，但不控制其属（shǔ）的淡联企业，仅通过淡马锡减持或增持股份达到对国有企业（yè）的战略（luè）布局，实施政企分开（kāi）的管（guǎn）控体制（zhì），就（jiù）实现了（le）所有权与经（jīng）营的分离。此后，政府不再将自己的社会目的加于淡（dàn）马锡，使淡马锡仅作为（wéi）一个国有资产管理平（píng）台（tái）存在，通（tōng）过市场化的方式（shì）运（yùn）作（zuò）、股权控制的联系点使淡联企（qǐ）业通过（guò）自主（zhǔ）经营最终实现（xiàn）国资的保值增值（zhí）。新加坡（pō）政府通过财政（zhèng）部对淡马锡进（jìn）行（háng）间接的控（kòng）制，使淡马锡置（zhì）身于（yú）《公司法》的管控之下，最终（zhōng）将国家资（zī）金投资于有利国内外发（fā）展的企业，以（yǐ）获（huò）取更高的收益率。

( 二) 淡马锡两（liǎng）权分离的（de）董事会制度

新（xīn）加坡国有（yǒu）资（zī）本（běn）之所以可以快速的市（shì）场（chǎng）化，是因为市场与行（háng）政（zhèng）边（biān）界划分清楚。新加坡宪法规定，淡马锡董事会（huì）成员（yuán）由财政部提（tí）名后由总统任命，受政府监督并向总（zǒng）统负责; 淡马锡（xī）的（de）董事会大部分（fèn）为独立董事，政府不会对淡（dàn）马（mǎ）锡的（de）日常经营决策插手。

淡马锡董（dǒng）事会的目（mù）标制定着眼于新加坡的（de）整体发展，如果业绩不好，财政部可提议董事会换届，需先获得总（zǒng）统的同意，但政（zhèng）府不能任免董事（shì）会成员。淡马锡董事会成（chéng）员构成多为独立董（dǒng）事，政府的（de）一名财政部官员担任董事，但（dàn）为保证（zhèng）中立性，该（gāi）董事不能从淡马锡获取工资收入，只是遵循经营业绩（jì）给予（yǔ）一（yī）定（dìng）职位升迁激励，使得淡马锡具有较独立的判断能力，而不（bú）受政府干扰地根（gēn）据市场化运作，拥有的人才精英为淡马锡发展做出专业决策，使淡（dàn）马锡能实现世界（jiè）级高水准经营。

淡（dàn）马锡按照《公司法》进（jìn）行管理（lǐ），属（shǔ）于“私法”管理，不受行政（zhèng）规制，淡马锡下属的（de）淡联企业（yè）分层设立了董事会，股（gǔ）东（dōng）可（kě）通过影响下属公（gōng）司战略方（fāng）向来行使股东（dōng）权（quán）利，但不能介（jiè）入（rù）淡联企（qǐ）业的日常经（jīng）营和决策。淡马（mǎ）锡对下属企业的影响在于企（qǐ）业价值观的（de）建设、对（duì）人才（cái）的培养和（hé）制定企（qǐ）业整体投资战略，以实现公司更（gèng）长远目标发（fā）展（zhǎn）。淡（dàn）马（mǎ）锡不能越过股东会对下属（shǔ）企业进（jìn）行人（rén）事任免的制度有效阻（zǔ）隔了政府（fǔ）对淡联企（qǐ）业（yè）运营（yíng）的干预，也保证了（le）淡联企业董事会决策的独立性，平（píng）衡了（le）监督与决策的关系。

( 三) 淡马锡的职业经理（lǐ）人选（xuǎn）聘制度

淡（dàn）马锡对旗（qí）下的淡联企业不直接进行人事任（rèn）免，其管理层（céng）人（rén）员是通过董事会（huì）在市场上机（jī）制下在全球范围内进行（háng）选聘（pìn）的，选聘的管理层以“为股（gǔ）东创造更大的价值”和 “使企业（yè）资本得到有效运用”为首要目标，实（shí）现公司（sī）整（zhěng）体的向好发展。为吸引（yǐn）高素质（zhì）专业人才，淡马锡的（de）薪酬同（tóng）国（guó）际接轨，薪（xīn）酬委员会和人才培养主席均由淡（dàn）马锡董（dǒng）事长担任。淡马锡董（dǒng）事长为外（wài）部董（dǒng）事，其他相（xiàng）关利益者（zhě）和政府无权干预（yù）其（qí）决策，确保淡马锡董事（shì）长决策的中立性（xìng）和公平性，因此（cǐ）淡（dàn）马锡（xī）能实现在全球进行（háng）人才选聘。

( 四) 淡（dàn）马（mǎ）锡价值导向（xiàng）的考核与激励制度

淡马锡将股东利益最大化和实现企业整体价值增长作为公司运营的目标（biāo），其考核体制（zhì）不是“一刀切”的划线，是根据不（bú）同层级对公司的不同作用采（cǎi）用了相对（duì）应的考（kǎo）核机制（zhì）。投资者与董（dǒng）事会是以全体股东的回报（bào）率为考核目标（biāo）; 经营管理层以企业（yè）经（jīng）济发展情况作为考核（hé）指标; 子公司的经营（yíng）效果则以经济增加值来体（tǐ）现，淡马（mǎ）锡采用的考核指标均详细量化，将其（qí）与管理层和（hé）员工的薪（xīn）酬挂钩，确保（bǎo）了实现考核目的和团队能高效运作。

淡马锡建立了与考（kǎo）核相匹配（pèi）的激励机（jī）制，通过将长、中、短期（qī）激（jī）励与（yǔ）不同主体相结合，实现了多元化激励（lì）效果。淡马锡实施的（de）股东利益（yì）与管（guǎn）理层利益（yì）保（bǎo）持一致福（fú）利（lì）薪资计划，能够长期激励且适用（yòng）追求长远利（lì）益（yì）目标的高（gāo）级管理层，使管（guǎn）理（lǐ）层的薪酬与企业更长（zhǎng）远的经济（jì）利益（yì）密切联系，有效（xiào）避免了管理者的短（duǎn）期行为。中期激励通过设立（lì）财富增长值（zhí）奖金来奖励员（yuán）工对（duì）企（qǐ）业的贡献（xiàn），并发放（fàng）到员工财富增长值（zhí）奖金（jīn）账户。短期激励在当年实（shí）现兑现，以（yǐ）预算范围内的业绩（jì）业务表现按照现金花（huā）红分配。

二、中国商业（yè）类国企混合所有制分类改革

中国国务院（yuàn）2015年8月印发了《关于（yú）深化国有企业改革的指导意见》，强调 “国（guó）有企业功能界定（dìng）与分类是新形势下深化国有企业改（gǎi）革的重要内容，是因企施策（cè）推进改（gǎi）革的基本前提”，加（jiā）快对（duì）国企功（gōng）能界定和分类是中国国企改革中具有（yǒu）战略意义（yì）的（de）重要（yào）一步（bù）。《指导意见》中将（jiāng）中国国企分为（wéi）公益和（hé）商业两大（dà）类，并（bìng）把商业类国企概述为“增强国（guó）有经济活力、放大国有资本功（gōng）能、实（shí）现国有资产保值增 值为主（zhǔ）要目标，实现优胜劣汰、有序进退”。《指导意见》的解说文件将商业类国（guó）企分（fèn）为两类: 一是主（zhǔ）业处于关系（xì）国家安全、国民经济命脉（mò）的重要行业和关键领域; 二是主业处于充（chōng）分竞争（zhēng）行（háng）业（yè）领域的企业，中国对商业类国企（qǐ）的（de）划分较宽泛，除被定（dìng）为公益类国（guó）企的，其他均（jun1）归属于商业类国企。《中共中央（yāng）关于全面深化改革若干（gàn）重大问题的决定》中，要求商业类国企要根据市场资源（yuán）配制需求，积（jī）极（jí）引入市场化机（jī）制，加（jiā）大股份（fèn）制改革的力度，散发出国企的活力。其中，对主业处于关（guān）系（xì）国家安全、国民经济命脉的重要行业和关（guān）键领域、主要承担重大专（zhuān）项任务（wù）的商业类（lèi）国企可以有非国有资本（běn）参股，但要保持国有资（zī）本的控股地位;主（zhǔ）业处于自然（rán）垄断行业（yè）的（de）商业类国企，则要以“政企分开（kāi）、政资分开、特许经营、政府监管”为原则，放（fàng）开竞争类业务（wù），根据行业特点加大改革力（lì）度，使得公（gōng）共资源配置市场化（huà）; 主业（yè）处于充分竞争领域和行（háng）业的，原则上（shàng）都要实行公司制股份制改（gǎi）革，引入民营资本，实现多元（yuán）化股权，表明（míng）了国资（zī）在不同（tóng）情况下，可以通过绝对（duì）控（kòng）股（gǔ）、相对控股或参股方式上市（shì），国（guó）家对（duì）商业类国企的划分留有一定的变化空间。2016 年 8 月国资委印发的（de）《关于（yú）完善中央企业功（gōng）能分类（lèi）考核的实施（shī）方案》中强调了建立现（xiàn）代化企业制度的重要性，对主业（yè）关系国民经（jīng）济命脉和国（guó）家安全的国（guó）企以及处于自然垄断的商（shāng）业类（lèi）国企，明确提（tí）出在体现社会效益、服（fú）务社会目标的同时，对可以（yǐ）市场化（huà）竞争的（de）业务，要参与市场化运作，实现 “政企分离”，实现政府仅作为企业向（xiàng）好发展的辅助工具，而（ér）不是左右企（qǐ）业发展的无形（xíng）之手。

三、淡（dàn）马（mǎ）锡治理模式对中国（guó）商（shāng）业类国企混改的启（qǐ）示

中（zhōng）国国企（qǐ）初期没有划分类型，导致国企（qǐ）的（de）功能不明确、目标（biāo）不清晰，部分国（guó）企不能区分自己的社会职能和企业效（xiào）益，或目标繁多无（wú）法确定重心，在（zài）市（shì）场环境下效率低下，没有将国有资本放大。目前（qián）推（tuī）进的商业（yè）类国企混改应结合（hé）中国实（shí）际国情（qíng），而淡马（mǎ）锡治（zhì）理（lǐ）模式能为（wéi）中国（guó）商业类国企混改提供（gòng）一定的（de）启示和借鉴。

( 一) 明确商业类国（guó）企（qǐ）国（guó）有资本定位

国有资本职能包括满足行（háng）政目标和（hé）公共目标在内的社（shè）会公共基础职能（néng）和实（shí）现国资有效（xiào）运营提（tí）高红利的（de）经济职能。行政目标（biāo）是指国（guó）家为了维护社会的安全、稳定或社会基本（běn）生活需求（qiú），将如（rú）增加就业、减少犯罪等（děng）内（nèi）容作为主要目标; 公共目标指为（wéi）满（mǎn）足社会公众基本福利保障和（hé）社会公共基础建（jiàn）设。两类（lèi）目标在履行（háng）时（shí）都（dōu）将（jiāng）经（jīng）济（jì）目标（biāo）放在后（hòu）面，这（zhè）种忽略经济指（zhǐ）标（biāo）的国资定位是不利于企业市场化发展的。在淡（dàn）马锡治理模式下，政府（fǔ）通过对（duì）国资准（zhǔn）确定位，建立公共目标与商（shāng）业目（mù）标（biāo）间（jiān）的平（píng）衡治理（lǐ）体系，将（jiāng）政府的社会行政目标与（yǔ）淡（dàn）马（mǎ）锡分离，使国（guó）资（zī）在（zài）独（dú）立、高效的市场机（jī）制下（xià）运（yùn）营，最（zuì）终实现（xiàn）国资的商业（yè）经济职能。中国所处的社会和经济发展阶段决定了国资的公品性，忽略了企业（yè）最重要的（de）一个（gè）职（zhí）能是要（yào）实现（xiàn）资产的（de）保值增值，淡马锡治（zhì）理模（mó）式可（kě）以（yǐ）提（tí）供一（yī）定的启示: 国有资本作为一种特殊的资本，其有效运营和维持须保证可（kě）以平衡经济职（zhí）能与（yǔ）社会职能，让二者在企业运营中相（xiàng）互独（dú）立，在经济（jì）绩效中相互（hù）补充，力（lì）求国资能（néng）在（zài）市场经济竞争中被放大。

在（zài）商业性（xìng）国企微观（guān）层面，政府应（yīng）先对处于完全竞争领域的、运营中的国企国有资本（běn）定位，并消除（chú）政府将自身社会性目标强加于企业情况，推动企业经（jīng）济目（mù）标的实现; 政府需明（míng）确和企业间的（de）关系（xì），即明确企业市场化（huà）经营和实（shí）现（xiàn）行政性指标间的关系。市场（chǎng）化竞争条件下，商（shāng）业类国（guó）资定位会使其与民营资本间（jiān）出（chū）现矛盾，这（zhè）种矛盾出（chū）现（xiàn）是因为国资与民资（zī）在（zài）同（tóng）样（yàng）的竞争环境下不平等的待遇所导致的（de），但能够（gòu）激发国资能量（liàng），营造出（chū）公平（píng）、公正的市场竞争环境，完全竞争的商业类国企应当和民（mín）企（qǐ）处于同等的市场竞争地位，以（yǐ）使国资能够保持活力。

( 二) 推（tuī）行政企分离改革制度

1) 政府要先明确商（shāng）业类（lèi）国企在市场化发展中的社会定位，要对商业（yè）类国企的企业性质（zhì）进行明确定位，将商业类国企和民企（qǐ）同样置于 《公司法》管理下，确立企业（yè）的商业化（huà）经营（yíng）理念。商业类国企改革需明确（què）企业追求利益最（zuì）大化的目标，不应把社会性（xìng）目标（biāo）置于首位，使国资融（róng）入市场，实现国资增值（zhí），创造出更高的利润（rùn）。

2) 推行政企分（fèn）离改革制度，改（gǎi）变以往国企董事长由（yóu）国资委任命行（háng）政官（guān）员担任情况（kuàng），发挥董事会（huì）的制衡（héng）作用。商业类（lèi）国企改革应改变政府与企业（yè）的（de）产（chǎn）权关系，建（jiàn）立市（shì）场化的（de）内（nèi）部治（zhì）理结构。依据商业类（lèi）国（guó）企市场发展的（de）需（xū）要，向国有资产监督管理（lǐ）部门提（tí）议选聘（pìn）具有专业特长（zhǎng）和知识背景的（de）外部（bù）独立董事，实现董事（shì）会（huì）的互（hù）相制衡（héng）作用。给予子公司独立经营权利，通过（guò）董事（shì）会将相互制衡机制传（chuán）导到子公司，使子公司内（nèi）部也（yě）能（néng）相互（hù）制约，以（yǐ）遏制部分利益人因行（háng）为不当导致国资流失。

( 三) 实现商业（yè）类国企（qǐ）多元（yuán）化（huà）混（hún）合发展

虽然目（mù）前中国社会（huì）经济中国（guó）企改革实现（xiàn）的主（zhǔ）要思路就是混合所有制改革，但商业类国（guó）企，尤（yóu）其是处于完（wán）全市场竞争的商业（yè）类国企，混合（hé）所（suǒ）有制改革应（yīng）是一（yī）个转型方向（xiàng）。借鉴淡马锡治理模式，中国商（shāng）业类国企混改可（kě）选择以下几种（zhǒng）方式（shì）。

1) 通过对国（guó）有资本投资实现（xiàn）国（guó）资保值增（zēng）值。新加坡政府通过对淡马锡的 100%控（kòng）股，实现了国有资本市场（chǎng）化运作; 以股东身份（fèn）投资具有潜力（lì）的产业和回报率高的（de）产业，实现了股东价（jià）值最大化。中（zhōng）央《指导（dǎo）意（yì）见》中同（tóng）样鼓（gǔ）励国企“对（duì）发展潜力大、成长性强的非（fēi）国有企业进行（háng）股权投资”，表明用国资投资非国有企业，有利于引导（dǎo）市场、实现国家层面的战略（luè）性布局（jú）和企业风险（xiǎn）分散，实现了国有资（zī）本的可进可退; 国资中（zhōng）的坏资产（chǎn）和（hé）盈利能力差的资产向投资领域发（fā）展（zhǎn）也利于盘活国有资产。

2) 商业类国企（qǐ）通过引（yǐn）进非公有资本投资者，借助产权市场（chǎng）和股票市场（chǎng）等市（shì）场化（huà）平台扩（kuò）容或者出售达到减持国有股份目的，逐步（bù）将一股独大变（biàn）为控股、控股变为（wéi）参股、参股可以变为小股东，以实现商业类国企改革目（mù）标。

3) 条件成（chéng）熟的（de）商业类国企发（fā）展投资公司（sī）要“做强、做优、做大”，积（jī）极寻求（qiú）转（zhuǎn）向国际竞争市场路径（jìng），以降低国内国企间的市（shì）场竞争力（lì）度转而赢得国际市场（chǎng），并逐步（bù）成为实（shí）现国（guó）家战略的载体（tǐ）。

( 四) 实施量化考核与（yǔ）激励的和（hé）人才选聘机制借（jiè）鉴（jiàn）淡马（mǎ）锡管（guǎn）理模式，设置适合中国商业类国企发展的（de）可量化考核、激励和人才选（xuǎn）聘（pìn）机制。配置与人（rén）才价值相对应的劳动薪酬，并按照市（shì）场基（jī）准和业务业绩（jì）制订可量（liàng）化的考核指标; 根据企业市场化经营的结果设置适宜的中、长、短期公司收入分（fèn）配方（fāng）式，制定（dìng）符合（hé）企业（yè）市场化发展的考核标准，并确定合理的（de）绩效薪酬和（hé）有效（xiào）的激（jī）励分配方案; 实施股权制以激发管理层动力和（hé）基（jī）层员工活力。

完善的职业经理人选聘制（zhì）对中国商业类（lèi）国企混改十分重要的，改（gǎi）革中应积极推进市场化人（rén）才选聘机制，避（bì）免出现“吃饭不出（chū）力”现（xiàn）象。国企上级（jí）主管单（dān）位应授权（quán）商业（yè）类国企董事会自主（zhǔ）选聘职业经理人，有（yǒu）权在世界（jiè）范围内寻（xún）找符合企业发展需要（yào）的（de）专（zhuān）业人才; 建（jiàn）立共享高端（duān）人才库（kù），将人才选聘（pìn）制度下沉至子公司，为子公司（sī）市场（chǎng）化选聘人才提供（gòng）参考。注重发挥商业类国有企业中的党组织（zhī）作用，塑造企业团队良好风貌（mào），增强员工的奉献意识和工作责任心，树立员工和企（qǐ）业（yè）共（gòng）同（tóng）成（chéng）长、发展的价值观。

四、结 语

2019 年（nián） 11 月中（zhōng）国国资（zī）委（wěi）印发（fā）了《中央企业混（hún）合所（suǒ）有制改革操作指引》，国家要求商业类国企改革应（yīng）根（gēn）据不同行业、不同业务特点推进混改，引（yǐn）导处（chù）于（yú）完全竞争领域和行（háng）业的商业类国（guó）企向市场化竞争机制、经（jīng）营活动在商业化平台上转变，以提高国资（zī）运转效（xiào）率、企业收益并赚取更多红（hóng）利。同时印发的《国务院国资委关于以管资本为主加（jiā）快（kuài）国有资（zī）产监管（guǎn）职能转变的（de）实施意见》指出国（guó）有资产的职能要（yào）从最初（chū）管资产向管（guǎn）资本转变，要（yào）实现国资（zī）在市场（chǎng）资源配置中的放大效应，释放出“政企分离”的信号（hào）。在（zài）中国商业类国（guó）企的（de）市场化改革中借鉴（jiàn）淡马锡模式，有助（zhù）于建立符合（hé）中（zhōng）国（guó）市场（chǎng）化发（fā）展的制度标准（zhǔn），对中国（guó）商业类国企市场化混（hún）合所有制改革极为有益。